La politique monétaire de la BCE affecte-t-elle celle des pays africains de la zone franc CFA ? : le cas de la BCEAO

Résumé

Dans cet article, nous analysons l’incidence de la politique monétaire de la BCE, en particulier sa politique des taux d’intérêt, sur celle de la BCEAO. En effet, l’une des plus importantes critiques adressées aux pays de la zone franc CFA est que compte tenu de l’arrimage de leur monnaie à l’euro, leurs banques centrales ne disposent pas de marges de manœuvre pour mener une politique monétaire différente de celle de la BCE. De par une investigation empirique en données de panel et couvrant la période 2002-2016, les résultats obtenus indiquent que sur l’ensemble de la période considérée, la politique des taux d’intérêt de la BCE influence positivement et significativement celle de la BCEAO. Cependant, en subdivisant la période d’analyse en deux sous périodes (avant et après la crise financière de 2007), il apparaît que ce lien était plus fort avant l’avènement de la crise financière de 2007. En revanche, depuis la crise financière de 2007, il n’existe plus de relation significative entre le taux directeur de la BCE et celui de la BCEAO. Ce dernier est plus influencé par l’évolution du taux d’inflation et du cycle financier global. Ces résultats suggèrent que malgré les accords qui les lient à la zone Euro, les pays de la zone franc CFA peuvent mener une politique monétaire différente de celle de la BCE.

Classification JEL: C23, E58, E63, F33